JPMorgan revisa projeções para shoppings brasileiros e mantém recomendações neutras
Banco ajusta estimativas e analisa cenário do setor.
O JPMorgan, renomada instituição financeira global, realizou uma revisão abrangente de suas estimativas para os shoppings brasileiros, mantendo recomendações neutras para as ações do setor. Esta análise, divulgada em 26 de março de 2025, reflete uma avaliação criteriosa do cenário econômico atual e suas implicações para o mercado de shopping centers no Brasil. O banco, reconhecido por sua expertise em análises financeiras, ajustou suas projeções considerando diversos fatores que impactam diretamente o desempenho desse segmento, como o custo de dívida mais elevado devido à alta da taxa Selic e a maior alavancagem de algumas empresas do setor, com destaque para Multiplan e Iguatemi. Essa revisão surge em um momento crucial para o mercado imobiliário comercial, que enfrenta desafios persistentes decorrentes das mudanças nos padrões de consumo e do cenário macroeconômico incerto.
A análise do JPMorgan destaca que, apesar de uma avaliação atrativa do setor, com múltiplos entre 8-11 vezes o preço sobre o fluxo de caixa operacional (P/FFO) estimado para 2025, o banco não identifica gatilhos de curto prazo que possam impulsionar uma reavaliação significativa das ações de shoppings. Este posicionamento reflete a cautela do mercado financeiro diante das incertezas econômicas que persistem no Brasil e globalmente. O relatório aponta para uma redução marginal de 0-4% no fluxo de caixa por ação (FFOPS) para o ano corrente, principalmente devido ao aumento no custo da dívida. Este ajuste nas projeções é resultado direto da expectativa de manutenção da taxa Selic em patamares elevados por um período mais prolongado, conforme sinalizado pela recente ata do Comitê de Política Monetária (Copom). A perspectiva do JPMorgan alinha-se com a visão de que o ciclo de aperto monetário no Brasil ainda não chegou ao fim, prevendo possíveis aumentos adicionais na taxa básica de juros nos próximos meses.
O impacto dessa revisão se estende além das projeções numéricas, afetando diretamente as recomendações de investimento para as principais empresas do setor. O JPMorgan manteve sua preferência setorial na ordem Multiplan, Iguatemi e, por último, Allos, refletindo uma análise detalhada das perspectivas de cada companhia no contexto atual. Para a Iguatemi, o banco incorporou em suas projeções a recente aquisição de participações nos shoppings Pátio Higienópolis e Pátio Paulista, localizados em áreas estratégicas de São Paulo. Esta operação, prevista para ser concluída no final do segundo trimestre de 2025, deverá adicionar aproximadamente 11 mil metros quadrados de Área Bruta Locável (ABL) ao portfólio da empresa, resultando em um aumento estimado de 6% a 7% na receita. Contudo, mesmo com essas perspectivas positivas, o JPMorgan manteve uma recomendação neutra para a Iguatemi, com um preço-alvo de R$ 26 para dezembro de 2025, considerando um spread de cerca de 460 pontos-base em relação às taxas reais de dez anos.
A análise do JPMorgan para o setor de shoppings brasileiros revela um cenário de cautela otimista, onde as oportunidades de crescimento e valorização são equilibradas por desafios macroeconômicos persistentes. O banco ressalta que, embora o setor apresente valuation atrativo, a ausência de catalisadores de curto prazo sugere que investidores devem adotar uma abordagem paciente e seletiva. Para o futuro próximo, o JPMorgan indica que o desempenho das ações de shoppings estará intrinsecamente ligado à evolução do cenário econômico brasileiro, especialmente no que tange à política monetária e ao comportamento do consumidor. A eventual redução da taxa Selic, quando ocorrer, poderá proporcionar um alívio significativo para as empresas do setor, potencialmente melhorando suas perspectivas de fluxo de caixa e valorizando suas ações. No entanto, até lá, o mercado deverá continuar monitorando de perto os indicadores econômicos e os resultados operacionais das empresas para identificar oportunidades de investimento no setor de shoppings brasileiros.
Perspectivas futuras para o setor de shoppings no Brasil
O cenário traçado pelo JPMorgan para o setor de shoppings no Brasil reflete um momento de transição e adaptação. Enquanto as empresas do setor continuam a enfrentar desafios relacionados ao alto custo de capital e às mudanças nos hábitos de consumo, também se apresentam oportunidades de consolidação e inovação. A capacidade das empresas de shopping centers de diversificar suas ofertas, integrando experiências físicas e digitais, será crucial para seu sucesso futuro. O JPMorgan sugere que investidores mantenham uma visão de longo prazo, considerando que o setor de shoppings, historicamente resiliente, tem potencial para se recuperar e prosperar à medida que a economia brasileira se estabiliza e retoma um caminho de crescimento sustentável.
